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AllbetAPP下载(www.aLLbetgame.us):一文领会AC针对Uniswap v3 LP无常损失推出的保险协议:Protection Markets

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无常损失(IL)是流动性提供者(LP)最体贴的问题,由于它的影响会引起回报的颠簸,稀奇是对于那些价钱趋于偏离的资产。随着人们对提供流动性的兴趣上升,处置这种风险的创新也最先被开发出来,在这篇Gamma Strategies文章中,我们将回首Yearn Finance首创人Andre最近分享的一份合约,Protection Markets。

7月3日,Andre Cronje在推特上分享了一个在Uniswap上针对无常损失的现收现付制珍爱市场的原型,名为ProtectionMarket.sol。该合约指定了一个pERC20代币,其功效是一个自力的保险市场,用于珍爱无常损失,保费由供求关系决议。

珍爱市场(Protection Market)

假设你有兴趣在WETH/USDC Uniswap v3池中做LP,以赚取生意用度,但又忧郁潜在的严重价钱颠簸导致你在投资限期内遭受重大的无常损失。那么,ProtectionMarket.sol原型合约就为你提供了确立一个市场的可能性,你可以通过向这个市场提供分外的WETH来对冲无常损失,并珍爱你提供资产的汇率不受IL影响。不外,这是以保险费为交流条件的,保险费需在珍爱有用时支付,且由供求关系决议,是可变的年利率。

在珍爱市场上有两类介入者,珍爱者和对冲者。这些介入者介入特定Uniswap池的保险市场,并将两种资产中的一种界说为RESERVE(贮备资产)。在这个市场上,两个介入者都向智能合约提供RESERVE代币,并通过允许他们行使保险合约来抵偿所发生的无常损失,从而赚取用度,作为向对冲者提供珍爱的回报。

以下是该合约的运作示意图:

1. 珍爱者和对冲者都在合约中存入贮备资产RESERVE。

2. 对冲者通过预先提供珍爱者赚取的一些用度来购置珍爱,以免遭受无常损失。

3. 只要支付了用度,对冲者就可以随时行使他们的合约,并关闭他们的保险头寸。

4. 只要有足够的流动性来笼罩对冲头寸,珍爱者和对冲者就都可以撤回他们的流动性资金。

无常损失盘算

该合约允许用户珍爱无常损失提供的部门流动性,以换取不停累积的用度。这种机制搜集了差异珍爱提供者的流动性,并将这种对冲的风险涣散到了所有介入者身上,同时还为DeFi提供了新的收入泉源,即对冲用度(用保险的术语来说就是保费),这些用度凭证供需情形动态更新。

当你执行珍爱函数时,你现实上是为你可能发生的任何无常损失购置了保险,以抵偿你无常损失的价钱差(需要减去保费)。无常损失是凭证你购置珍爱时的价钱盘算的,不涉及流动性池中的特定头寸,允许最洪水平的组合。

在购置了保险并提供了一些预留的用度后,你可以挪用exercise函数来执行你的保险合约,其中你的准备金将被修改如下金额,以示意对IL的抵偿:

其中p_0是你拿到合约时的交流价钱,p_1则是现在的价钱,因此利润是价钱转变的函数,可以将你的头寸价值与无常损失联系起来。

假设小数点(decimals)=18,那么利润函数看起来就会像下面蓝色的曲线,是相对价钱转变的函数。在红色部门,则显示了若是它对价钱转变举行1比1的抵偿,利润函数会是什么样子。显示解释,对于20%的价钱下降,无常损失抵偿约为10%,但对于20%的价钱上升,抵偿则会少一点。

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这个函数总体上显示为你所期望的那样,若是价钱不动,你就不会发生无常损失,因此合约就不会有任何回报,而随着相对价钱的更改,你的无常损失就越高。请注重,这个利润函数假设了一个恒定的产物函数市场,以是适当地对冲集中的流动性头寸将需要进一步的起劲。

用度结构和经济学

用度是以对冲金额的百分比连续复利盘算的,对冲金额则是以行使的APY确定的,而对冲流动性(totalHedged)与池中整体流动性(totalProtection)的比率则类似于Compound乞贷市场的利率。

随着对对冲服务需求的增添,行使率也应该增添,而所得用度也将响应增添。这将激励更多的珍爱提供者向池子里供货,增添保险项目的偿付能力。珍爱市场所约确保对冲的总金额最多相当于资金池中所有流动性资金的规模。这可以为对冲者提供大量的保障,纵然是极端水平的无常损失。

决议珍爱市场是否在经济上可行的最相关的参数是用度函数的参数,以及贮备用度要求的巨细。这些参数必须仔细校准,以吸引珍爱提供者和对冲者向资金池供货。

在经济理论中,评价保险的尺度是它是否精算公正,也就是说,支付的用度是否足以削减潜在效果的变异性(在这种情形下,提供流动性应计的无常损失),使其值得。鉴于我们看到的数字资产的重大价钱更改,所需的用度最终可能是伟大的。然而,若是不让市场来盘算,就很难估量什么是合理的。

流动性提供者的使用

为流动性头寸使用珍爱市场是一种潜在的改善,可以降低LP战略的收益颠簸性,由于集中的流动性提供了可定制的无常损失风险。

假设在[p_a,p_b]局限内以价钱P提供流动性,而价钱转变为p_1=k⋅p_0,无常损失将作为转变的百分比被推导为:

与我们之前看过的珍爱市场的利润函数举行对照,对于明白所需的对冲量是有辅助的。假设p_0=2100,那么在[2000,2200]局限内举行LP,那么Uniswap V3的IL与珍爱市场的利润函数就如下图所示。

鉴于Uniswap v3集中流动性的功效所提供的虚拟流动性,当局限相对较窄时,需要确立相对较小的对冲头寸来填补较大的LP头寸的无常损失,如上述例子。

而为了量化对冲比率,需要盘算填补IL k=p1⋅p0的百分比转变所需的对冲q的单元(假设没有维持头寸的成本):

对冲比率的盘算

以珍爱市场的盈利功效来说,你需要为你的每一个单元的头寸购置0.05个单元的保险。作为理智的检查,思量另一个更宽的LP局限,在这个局限内,你将面临显著更多的无常损失:假设局限为[100,15000],那么在相同的初始价钱下,需要以下对冲比率:

结论性意见和实行

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